八月鋁價(jià)在國(guó)內(nèi)PMI數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好的刺激下，月中稍有好轉(zhuǎn)，但月末即受到美元指數(shù)攀升的打壓，重歸于沉寂；其中成交量也一度放大，甚至達(dá)到4個(gè)月以來(lái)的新高，但這并非市場(chǎng)活躍的標(biāo)志，相反，對(duì)于敘利亞危機(jī)和美國(guó)可能在九月削減QE3的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，交易活躍度有所降低，且未來(lái)不排除進(jìn)一步降低。
　　一、從基礎(chǔ)面來(lái)看：
　　1、國(guó)內(nèi)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)，溫和復(fù)蘇的指標(biāo)顯現(xiàn)，但資金面仍然偏緊。
　　匯豐和官方PMI均突破50%的榮枯線(xiàn)，比預(yù)期要好。從拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車(chē)來(lái)看，宏觀(guān)面也確實(shí)在企穩(wěn)：
　　（1）投資仍然是增長(zhǎng)的重點(diǎn)。一方面，政府微調(diào)的政策包括鐵路等基建投入帶動(dòng)力較強(qiáng)；另一方面，房地產(chǎn)好轉(zhuǎn)，而且傳統(tǒng)的基建高峰期即將到來(lái)。
　　（2）出口形勢(shì)好轉(zhuǎn)。官方PMI數(shù)據(jù)中，反映制造業(yè)外貿(mào)情況的新出口訂單指數(shù)為50.2%，比7月上升1.2%，重返臨界點(diǎn)以上；進(jìn)口指數(shù)為50.0%，比7月上升1.6%，位于臨界點(diǎn)。
　　（3）消費(fèi)信心增強(qiáng)。傳統(tǒng)的“金九銀十”，九月是關(guān)鍵。
　　（4）但目前的企穩(wěn)也有一些隱患，例如目前有些銀行的信貸額度較為緊張，導(dǎo)致市場(chǎng)資金不夠充裕，可能會(huì)限制增長(zhǎng)的幅度。
　　2、歐洲經(jīng)濟(jì)成為亮點(diǎn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)。
　　8月份歐元區(qū)制造業(yè)PMI終值升至51.4，高于7月份的50.3，并創(chuàng)下近26個(gè)月以來(lái)的新高。作為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的“火車(chē)頭”，德國(guó)8月制造業(yè)PMI指數(shù)終值為51.8，創(chuàng)下自2011年7月以來(lái)的最高水平。與此同時(shí)，美國(guó)大幅上修二季度GDP數(shù)據(jù)由1.7%至2.5%。歐美基本面的持續(xù)好轉(zhuǎn)，使得倫鋁和滬鋁走勢(shì)更為接近（如下圖所示），但美國(guó)數(shù)據(jù)的持續(xù)好轉(zhuǎn)也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)美退出QE3的擔(dān)憂(yōu)，壓制了倫鋁等大宗商品的持續(xù)走高。
　　3、敘利亞危機(jī)持續(xù)發(fā)酵。美國(guó)可能對(duì)敘利亞實(shí)施軍事打擊的政策導(dǎo)致原油價(jià)格暴漲，基本金屬則遭到拋售。投資者為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，更多地選擇了離場(chǎng)觀(guān)望，這一方面限制了波幅，另一方面，也增加了鋁價(jià)波動(dòng)的不確定性。
　　4、國(guó)內(nèi)鋁市供需基本平衡。
　　七月鋁市供需繼續(xù)保持基本平衡狀態(tài)，但由于鐵路運(yùn)輸?shù)膯?wèn)題，庫(kù)存有所下降。據(jù)上海有色網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，四地庫(kù)存（上海、無(wú)錫、杭州、南海）由月初的76.6萬(wàn)噸下降至月底的67.3萬(wàn)噸，降幅達(dá)12%，但南海四地庫(kù)存卻由9萬(wàn)噸上升至11.2萬(wàn)噸，這也反映了地區(qū)間的局部運(yùn)輸不平衡在加劇，對(duì)應(yīng)的長(zhǎng)江南儲(chǔ)的差價(jià)迅速減少，并有望在九月進(jìn)一步降低。
　　5、九月份是傳統(tǒng)的供需旺季，上下游的企業(yè)開(kāi)工率均有可能回升。
　　（1）需求面：汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)在受高庫(kù)存影響連續(xù)下滑4個(gè)月后，九月有望緩解下滑幅度（見(jiàn)下圖）；國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的七月份全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)景氣指數(shù)繼續(xù)攀升至97.39（上月為97.29），且主要城市房地產(chǎn)價(jià)格在八月份出現(xiàn)了較快增長(zhǎng)；家電作為主要消費(fèi)品，也有望抓住金九的黃金季節(jié)，加大銷(xiāo)售力度。綜合來(lái)看九月鋁錠需求將迅速回升。
　　（2）供給面：八月份電解鋁供應(yīng)意外增加，除中鋁山東5萬(wàn)噸在預(yù)料內(nèi)停產(chǎn)外，國(guó)內(nèi)魏橋、陜西有色、廣西銀海、云鋁等均出現(xiàn)了增產(chǎn)，國(guó)外鋁錠出口降低導(dǎo)致凈進(jìn)口增加了將近1萬(wàn)噸，進(jìn)入九月份后，電解鋁供應(yīng)將持續(xù)增加，多家電解鋁廠(chǎng)家，如新疆信發(fā)、新疆其亞、甘肅東興、重慶天泰、云鋁等均計(jì)劃在九月底啟槽，這將給未來(lái)本已過(guò)剩的供應(yīng)市場(chǎng)帶來(lái)更沉重的壓力。
　　6、從基本面來(lái)看：九月供求兩旺的局面將很可能出現(xiàn)，但宏觀(guān)政策面會(huì)對(duì)鋁價(jià)造成較大的沖擊，無(wú)論是敘利亞危機(jī)還是美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策，都將對(duì)鋁價(jià)形成嚴(yán)峻考驗(yàn)，隨著電解鋁的供應(yīng)不斷增加，鋁價(jià)很可能在上半月堅(jiān)挺，下半月逐漸走弱。
　　二、從技術(shù)面來(lái)看：
　　1、8月19日創(chuàng)出月新高后，成交量也創(chuàng)出今年4月份以來(lái)的新高，突破了2萬(wàn)手，放量調(diào)整后，形成孤島反轉(zhuǎn)，此前的向上趨勢(shì)線(xiàn)完美反轉(zhuǎn)，成為了阻力線(xiàn)，14500成為了階段的阻力位；
　　2、八月底下行過(guò)程中，成交量逐步放大，表明市場(chǎng)已逐步接受價(jià)格下行趨勢(shì)線(xiàn)，在此過(guò)程中相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)和隨機(jī)指標(biāo)均并未顯示已到超買(mǎi)階段，顯示仍有下調(diào)的空間，不排除觸碰到年內(nèi)低點(diǎn)14130的可能；
　　3、結(jié)合以上兩點(diǎn)，我們認(rèn)為九月鋁價(jià)在14130~14500區(qū)間波動(dòng)的概率較大。
　　三、結(jié)論：
　　滬鋁及現(xiàn)貨鋁基本面供需都有看好的希望，但技術(shù)面上，受?chē)?guó)際大環(huán)境中資金風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的影響，鋁錠價(jià)格向上難有持續(xù)的利好支撐，九月滬三月期鋁價(jià)格在低位區(qū)間震蕩的概率較高，難以擺脫14130-14500元/噸區(qū)間。